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增资扩股之际，锦泰财险20%股权却被挂牌转让。近日，锦泰财险第二大股东国投资本控股有限公司（以下简称“国投资本控股”）所持22000万股股份，占总股本20%，正在上海产权交易所挂牌转让，转让底价3.53亿元，信息披露日期截止至6月21日。

透过国投资本控股看其母公司国投资本（600061.SH），正面临净利润收缩、主要子公司业务发展受到资本金相对不足的制约等问题，在此背景下，在保险端布局“弱势”的国投资本，出让旗下财险公司股权回笼资金不难理解。而另一端，锦泰财险正在发力推进增资扩股，提振业务，背靠四川国资的锦泰财险此次将引入怎样的新股东，又将在董事长履新之际如何进一步发力业务，均值得关注。

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第二大股东退位，国投资本控股拟出清所持20%股权

根据股权转让公告，国投资本控股拟转让所持锦泰财险20%股权，转让底价为3.53亿元，信息披露日期从2023年5月25日至6月21日，从交易条件来看，交易价款支付方式需为一次性付款，意向方需缴纳7060万元交易保证金后成为竞买人；受让方需确认满足保险公司股东资质的相关要求以及新三板合规投资者条件。

当信息发布期满，如只征集到一个符合条件的竞买人递交保证金的，采用协议方式转让，竞买人应当以不低于挂牌价格的价格受让产权；如征集到两个及以上符合条件的竞买人，则采取网络竞价方式确认受让方和受让价格。

从锦泰财险目前的持股比例来看，目前共有9家国资股东共同持股，第一大股东为成都交子金融控股集团有限公司，持股24.5%，第二大股东即为国投资本控股，持股比例20%。其余7家股东持股比例则均不足10%，其中，成都文化旅游发展集团有限责任公司、成都益民投资集团有限公司、四川省投资集团有限责任公司、四川公路桥梁建设集团有限公司以及成都市现代农业发展投资有限公司各自持股9.09%，此外还有两家国资公司分别持股5.5%、4.55%。

由此看来，若国投资本控股将所持20%股权尽数转让，也就意味着锦泰财险目前股东中唯一一家非四川国资企业将退出股东之列。

据悉，国投资本控股为A股上市公司国投资本旗下全资子公司。于1997年上市的国投资本，主营涵盖证券、信托、期货以及公募基金等在内的多元金融业务。旗下全资控股公司中，除国投资本控股外，还有安信证券、安信基金、国投安信期货等，并持有国投泰康信托有限公司61.29%股权。

值得关注的是，提出“致力于成为央企一流金融控股公司”的国投资本，数度强调在证券、信托、公募基金、期货等金融领域的布局，却鲜少提及保险。

而目前，国投资本却面临一定的融资难关。2019年10月，国投资本曾提出，拟公开发行可转债以募集不超过80亿元，用于向安信证券增资，以补充其运营资金，优化业务结构，扩大业务规模。2020年7月，经核准后，国投资本发行了8000万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额80亿元，期限为发行之日起6年。但是，转股进度却并不快，截至2023年3月31日，国投资本尚未换股的可转债为79.99亿元，占可转债发行总量的99.9914%。

另一方面，在2022年度利润分配方案公告中，国投资本直言，“目前公司的主要子公司安信证券、国投泰康信托业务发展和行业竞争力提升已经受到了资本金相对不足的制约。”

此外，国投资本利润率也有所下滑。数据显示，从国投资本合并利润表来看，2022年营业总收入达到171.36亿元，同比微增1%，同期净利润为34.69亿元，同比缩减34.6%。

主业发展受限于资本金不足，叠加利润收缩因素影响，国投资本子公司出让旗下锦泰财险20%股权以回笼资金的动作，并不难理解。

锦泰财险拟推进增资扩股，保费规模增长乏力、利润表现稳健

从标的方情况来看，锦泰财险正在推进的增资扩股方案或也是国投资本选择此时出清所持股权的“诱因”之一。5月24日，锦泰财险公告了董事会会议决议公告，其中提及审议通过了包括增资扩股立项、总公司部门组织架构优化方案等议案。

“险企增资扩股其实是部分非控股股东选择退出的一个节点”，一位金融业内分析员向蓝鲸保险表述道，“机构增资扩股通常是为了提升资本实力，拓展业务规模，往往需要一定的回报周期，当股东持股比例不高，且持续布局意愿不强时，再叠加现金流相对紧张的因素，退出投资并不奇怪”。从国投资本目前的情况来看，继续出资支持锦泰财险增资的可能性并不高。

对于锦泰财险而言，正处于业务发力的重要时点。成立于2011年初的锦泰财险，注册于四川成都，2016年12月登陆新三板。成立初期，背靠成都国资的锦泰财险，即明确提出要立足四川，并逐步向全国布局的“野心”。2014年开始，锦泰财险逐步开始向中西部连片拓展，后又进一步向东部延伸。截至2022年末，锦泰财险共在全国9省市设立各级分支机构130余家。

业务端，成立以来，锦泰财险保费收入逐步提升，从2011年的1.5亿元，逐步增至2022年的24.07亿元，但近五年增长却略显乏力，保险业务收入分别为20.37亿元、22.17亿元、23.66亿元、23.67亿元、24.07亿元，以2022年保费收入来看，市占率仅约0.16%。

从产品结构来看，一如多数财险公司，锦泰财险初期业务规模主要聚焦于车险业务，也同样面临综合成本率居高、难以压降的窘境。伴随着业务发展，锦泰财险提出，在巩固提升车险等传统业务的同时，大力发展农险、信用保证保险、责任险和意健险等“四大支柱”。

从2022年的保费结构来看，车险业务占比约47%，第二大险种为车险业务，占比约24%，短期健康险、责任险分别占比15%、11%。综合成本率表现方面，车险、短期健康险分别达到108.17%、107.55%，农险和责任险的综合成本率则分别为79.22%、95.05%。

日前，在2023年工作会中，锦泰财险围绕经营发展提出，要确保效益规模取得实质性提升。聚焦精细化管理，全力提质增效; 聚焦业务发展，夯实车险、财产险“稳”的基础，激发“四大支柱”业务“进”的动能，全力提能增产。

聚焦于利润表现，近年来，锦泰财险利润端表现相对稳健，在成立第四年实现盈利后，至2022年连续实现9年盈利，2022年净利润0.32亿元。不过，值得一提的是，2022年锦泰财险投资收益3330.08万元，同比下滑79.89%，对此，锦泰财险表示，主要是因国内股票和债券市场全年持续下跌。

今年2月，锦泰财险原董事长邓明湘因任职年龄到限而辞任，随后选举任瑞洪为董事长。5月15日，锦泰财险公告，经监管核准，公司总经理任瑞洪担任董事长一职获批，同时，不再担任总经理一职。目前，锦泰财险总经理一职处于空缺状态。

在2023年工作会中，锦泰财险直言，公司发展中面临机构及险种发展不平衡不充分、改革创新动能转换不够有效等问题，需要着力解决。而这也将是摆在新任董事长及待任总经理面前的关卡。